“泳池机器东谈主第一股”花落谁家？

近日，天津望圆智能科技股份有限公司（下称“望圆智能”）再度向港交所递交招股书，中信建投国际担任独家保荐东谈主。这是该公司继2025年9月初度递表失效后的再一次冲刺。

值得一提的是，同为出海庭院机器东谈主赛谈的深圳菲亚兰德科技（简称“菲亚兰德”）在望圆智能前不久也向港交所递交了上市请求，业界难免想到，“泳池机器东谈主第一股”究竟会花落谁家？

当作一家竖立于2005年的企业，望圆智能的上市之路背后，是70岁创始东谈主付桂兰历时20年的创业效劳。从50岁跨界创业，到首创无缆泳池清洁机器东谈主品类，这家天津企业如今已成长为环球前三、中国第一的泳池清洁机器东谈主供货商，更成为无缆居品环球最大供货商。

从代工贴牌到环球龙头的逆袭

望圆智能的崛起，始于一场精确的赛谈相反化摄取。2002年，付桂兰在法国发现泳池清洁机器东谈主市集的空缺——其时的环球泳池清洁机器东谈主市集险些被泰西几大品牌把持，价钱昂贵，而中国制造商在这一规模险些空缺。更让她欢乐的是，跟着泰西中产阶层扩大，私家泳池数目连续增长，这个细分市集无疑后劲浩大。

50岁的她武断投身创业，却在2006年遭受初度滑铁卢：首款居品因密封技艺劣势退货率超30%，公司面对收歇。

绝境之下的政策转向，成为破局要害。销毁与泰西巨头正面竞争的地下泳池市集，望圆智能聚焦地上泳池用户对“大概、廉价”的中枢需求。2009年，望圆智能推出专为地上泳池假想的清洁机器东谈主，分量仅为传统居品的三分之一，价钱却低了一半以上。居品一上市，便在泰西市集引起反响，当年即实现盈亏均衡。

更具更动性的突破出当今2017年，进程五年攻关，公司首款无缆锂电板泳池清洁机器东谈主问世，绝对措置传统有缆居品的缠绕痛点，续航时长达到4小时，后续重复“自动回桩充电”技艺，竖立环球技艺当先地位。2019年，望圆智能推出了“自动回桩充电”措置有盘算推算，机器东谈主清洁完成后可自动复返充电座，百家乐2026世界杯中国官方下载实现全自动化。这一创新使望圆智能成为环球少数掌捏此技艺的公司之一，绝对调动了泳池清洁体验。

技艺上风飘荡为市集谈话权。字据灼识估量诠释，按2024年出货量计和GMV计，望圆智能是环球名次前三、中国名圭表一的泳池清洁机器东谈主供货商，领有配备最先进泳池清洁技艺的最全面的居品组合；同盼望圆智能亦然无缆泳池清洁机器东谈主的首创者及环球最大的供货商。

目下，公司无缆居品已造成初学级、高端级、旗舰级、时尚级全系列居品矩阵，遮掩WYBOTA1、C2、S2、S3等中枢型号，餍足地上泳池、地下住宅泳池、买卖泳池等全场景需求。目下，公司无缆居品收入占比超97.5%，环球市占率名圭表一，成为无缆赛谈皆备指示者。

高增长与盈利压力的双重教师

招股书败露的财务数据浮现，望圆智能呈现出显着的“增长与压力并存”特征。

招股书浮现，2023年至2025年，望圆智能营收诀别为3.78亿元、5.44亿元、8.12亿元，复合年增长率46.6%；利润诀别为6085万元、7051万元、1亿元。

中枢财务操办存在不少亮点：品牌居品毛利率2025年反弹至65.2%，配件业务毛利率更是高达75.1%，浮现居品结构优化见效；无缆居品收入占比已达97.5%，成为皆备增长引擎，2026FIFA世界杯中国官网而该品类环球渗入率正从2020年的6.6%飙升至2025年的51.5%，预测2030年将超71%，赛谈增长红利连续开释。

增长的同期也呈现隐忧：净利润增长率联结三年下滑，从2023年的16.1%降至2025年的12.4%，与62.9%的高毛利率造成反差。

这种背离的中枢要害在于品牌化转型带来的高额营销插足。2024年及2025年，望圆智能的销售及营销开支同比涨幅均超越70%，大幅超越营业收入40%的增速。2025年，望圆智能的销售及营销开支为3.03亿元，是2023年0.97亿元的3倍多。

以2025年为例，望圆智能称，销售及营销开支飞腾主如若由于加大市集奉行力度以栽植品牌驰名度并扩大客户遮掩面，导致告白及倾销开支增多0.81亿元；销售职业、售后职业及估量职业开支增多0.23亿元，大体上适应来安闲线销售的收入与销售量增长趋势；国际销售及营销团队的职工东谈主数及平均薪酬水平增多，导致职工成本增多0.2亿元。

此外，望圆智能在用更多的资金和更长的时分，去撑持更快的收入增长。数据浮现，公司存货金额从2023年的1.20亿元增至2025年的2.82亿元，增幅135%；存货盘活天数从248天延长至293天，库存消化效果不才降。贸易应收款从6370万元增至1.41亿元，增幅超越1.2倍。

更让东谈主关心的是，望圆智能曾两度在IPO前突击分成。在2025年上半年递表港交所前，望圆智能宣派了6200万元的股息，占其2025年经搬动净利的50%。这并非望圆智能初度这么操作，2021年谋求A股上市前，该公司曾经大手笔分成8500万元。这也激勉市集对资金分拨合感性的质疑。

“第一股”争夺背后的行业变局

望圆智能的上市冲刺，恰逢泳池机器东谈主赛谈的爆发期。跟着环球中产阶层扩容、私家泳池普及率栽植，以及智能化趋势鼓动，泳池清洁机器东谈主市集限制连续扩大。灼识估量数据浮现，无缆居品已成为主流创新地点，而中国企业凭借技艺迭代与成本上风，正逐步恣虐泰西品牌把持。

数据浮现，环球泳池清洁机器东谈主的出货量从2020年的290万台飙升到2025年的490万台，2020至2025年的复合年增长率达11.3%。预测到2030年，出货量将进一步增至700万，2025年至2030年的复合年增长率为7.6%。

中国泳池清洁机器东谈主市集以前五年呈现显耀增长态势，出货量在2020至2025年时间以19.8%的复合年增长率快速延迟，并预测在2025至2030 年时间将陆续以21.8%的复合年增长率连续扩大。

从举座市集表情看，环球泳池清洁机器东谈主市集仍由以色列的Maytronics和西班牙的Fluidra主导，二者按出货量计，诀别占2024年市集份额的34.8%和18.5%。望圆智能名圭表三，占9.2%。

这次与望圆智能同台竞技的菲亚兰德，一样聚焦庭院机器东谈主赛谈，两家企业的上市竞速，折射出细分赛谈的竞争加重。关于望圆智能而言，告捷登陆港股不仅能取得扩产、研发、渠谈竖立所需的资金，更能借助成本背书牢固环球龙头地位。市集关心的焦点在于，这家以硬件制造为中枢的企业，能否在保持高毛利率上风的同期，优化盈利质料、镌汰渠谈依赖，着实驱逐“AI+泳池清洁”的科技估值。

70岁的付桂兰在招股书中写谈：“从0到1首创中国泳池机器东谈主产业，咱们用20年诠释了技艺创新的力量。”这场跳跃20年的创业长跑，能否以“港股泳池机器东谈主第一股”的身份收官，咱们将连续关心。

责编：李丹

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